Em julho, o Santander anunciou uma oferta com prêmio de 15% sobre os 10% do Santander Brasil que ainda não controla, num dos mercados que mais contribuem para o lucro do grupo. Entre abril e maio, a Iberdrola concluiu a compra da Neoenergia, renovou três concessões de distribuição por 30 anos e dobrou seu investimento em redes, para 50 bilhões de reais até 2030. Em maio, a Acciona venceu sua quarta licitação de saneamento no país. A Aena pagou mais do triplo do preço mínimo pela concessão do aeroporto do Galeão.
Santander, Iberdrola e Acciona estão no Brasil há décadas; a Aena opera no país desde 2019 e já administra dezoito aeroportos. As quatro ampliaram em 2026 seus compromissos no Brasil, cada uma à sua maneira: adquirindo participações minoritárias, renovando contratos e vencendo leilões. Para uma empresa espanhola de porte médio que estuda entrar no mercado brasileiro, esses movimentos oferecem uma perspectiva concreta de sua evolução.
O que eles viram
Ao explicar a renovação das concessões, o presidente da Iberdrola falou em “segurança jurídica e contratual” e em “um ambiente regulatório estável e previsível”. Referia-se ao setor elétrico e àqueles contratos. Dita por quem acabava de anunciar um investimento de nove bilhões de euros, a frase é relevante, porque aponta para três mudanças que coincidem no tempo.
O Brasil tem sido um país de relógios que andam separados: o comercial num ritmo, o fiscal em outro, o do investimento privado num terceiro. Em 2027, os três marcam a mesma hora. Os três marcos estão aprovados; um novo governo pode acelerar ou frear sua execução, mas nenhum volta ao ponto de partida depois das eleições de outubro.
O primeiro relógio é o comercial. O acordo entre a União Europeia e o Mercosul, negociado durante um quarto de século, é aplicado provisoriamente desde 1º de maio de 2026. O Parlamento Europeu pediu ao Tribunal de Justiça um parecer sobre os dois instrumentos que o compõem; enquanto isso, o acordo comercial interino, que dispensa ratificações nacionais, já está em vigor, e o acordo de associação completo aguarda os Estados-membros. A redução tarifária começou, produto a produto, com regras de origem e autocertificação em uso. Há uma segunda peça, menos comentada. Desde janeiro, o Brasil e a União Europeia reconhecem mutuamente a adequação de seus regimes de proteção de dados, e as transferências de dados pessoais entre os dois lados deixam de exigir as cláusulas e autorizações específicas que antes legitimavam cada envio. Para uma empresa de software, de serviços ou simplesmente com clientes nos dois continentes, desaparece um custo fixo de entrada. Em abril, Espanha e Brasil realizaram em Barcelona sua primeira cúpula bilateral, com quinze acordos assinados e a segunda já marcada para 2028, no Brasil.
O segundo relógio é o fiscal. O Brasil está reformando seu sistema de tributos sobre o consumo, e a mudança tem calendário: começou em 2026 e termina em 2033. Até lá, toda empresa opera sob dois regimes ao mesmo tempo. Quem já está no país precisa, além disso, adaptar o que construiu para o sistema antigo, incluindo os incentivos estaduais. Quem chega agora e começa do zero desenha sua estrutura já considerando a transição; quem entra comprando uma empresa herda a estrutura antiga e precisa colocar preço nela. Na escolha de onde se instalar, ganham peso a logística e o mercado, porque a disputa de incentivos entre estados está chegando ao fim.
O terceiro relógio é o do Estado como vendedor. O governo brasileiro está licitando contratos de longo prazo num ritmo que se destaca nos últimos anos: saneamento para centenas de municípios sob o novo marco legal, linhas de transmissão, aeroportos, rodovias. O leilão de transmissão está marcado para 30 de outubro de 2026, e o do aeroporto de Brasília, com dez aeroportos regionais, para 17 de dezembro de 2026; a carteira de ferrovias e portos passou para um calendário de 2027 ainda indicativo.
São, em sua maioria, contratos de 25 a 35 anos com receitas reguladas. Cada contrato adjudicado fica fechado por décadas, e o parceiro local que o acompanha já está comprometido com quem chegou primeiro. Esse custo pode aparecer mais adiante, na due diligence de um parceiro que já assinou com outro, ou no prêmio pago por um distribuidor que, um ano antes, teria sido aliado.
O que continua igual
O Brasil continua sendo um país de prazos longos, procedimentos administrativos complexos e decisões que exigem presença física. A dívida bruta do governo supera 80% do PIB, e há incerteza sobre onde estarão o câmbio e os juros em 2030. As regras do jogo agora têm datas definidas: o sistema tributário tem calendário publicado até 2033, o acordo comercial tem texto fechado, o regime de dados tem prazo de revisão. A incerteza macroeconômica se administra com estrutura financeira; a regulatória, com contrato e estrutura societária, e essa segunda tarefa fica muito mais simples quando se sabe que regra estará em vigor em cada ano. É o que a Iberdrola quis dizer com “previsível”.
Outras empresas, de portes diferentes, chegaram à mesma conclusão por conta própria. A Concentrol, empresa química de Girona, abriu filial em São Paulo no início de 2026 porque seus clientes já estavam lá. A Salicru, de Barcelona, entrou com um parceiro brasileiro que tem quase trinta anos de mercado. A Factorenergia criou uma sociedade com um grupo local para chegar antes da abertura do mercado de energia aos consumidores de baixa tensão, a partir de 2027. A Gestamp inaugurou em junho sua oitava fábrica no país. Cada uma encontrou o parceiro, o cliente ou o contrato que tornava viável entrar agora.
A janela
Os três relógios vão continuar avançando: o acordo comercial vai se consolidar, a transição tributária seguirá seu curso, os contratos de trinta anos continuarão a ser assinados. Como os três se cruzam, a entrada no Brasil tornou-se uma decisão única, ao mesmo tempo tributária, comercial e societária. Quem a divide em partes, e entrega cada uma a quem só enxerga a sua, pode descobrir o custo do desencontro depois de assinar. As oportunidades que hoje estão sobre a mesa não esperam; para quem chegar mais tarde, haverá outras, em outras condições.
Fabio Buccioli é advogado em São Paulo, sócio fundador da Buccioli & Partners, e acompanha há mais de trinta anos a entrada de empresas europeias no Brasil.